牧羊者說

世界第一大出口國、世界第一大外匯存底國、世界第一大汽車產銷國、世界第一
高經濟成長率、世界第二大經濟體、世界工廠，近年來中國在各項經濟指標上的
突飛猛進並讓中國贏得許多傲人的頭銜，這讓世界各國專家不由對中國的未來做
出各種預測，有人樂觀，有人悲觀。如避險基金經理人查諾斯（James Chanos）
曾因曾因在2001年成功預測安隆（Enron）公司破產而名利雙收，現在他則視中
國為下一個即將泡沫化的國家，且認為泡沫化的程度是杜拜的1,000倍，並斷言
中國經濟即將崩潰。查諾斯的理由在於中國經濟完全靠過度的刺激措施來支撐，
且中國飆漲的房地產泡沫源自於投機性資金的支撐。

查諾斯不是惟一一個提出這種說法的人，哈佛大學教授羅格夫（Kenneth Rogoff）
也曾提出對中國房市泡沫化的警告，這種疑慮其來有自，因為這正和一九九○年
代日本經濟泡沫化有不少相似處，當時日本曾經因為“廣場協議”的簽訂，導致
全球熱錢不斷流入日本股市和房地產而造成各方面經濟數值的飆高，當時日本人
認為「日本第一」的時代即將來臨，而日本政府也未對這種情況進行調控，結果
導致泡沫破裂，迎來接下來的「失落的十年」，即使至今也未見日本經濟有明顯
的復甦。而中國似乎也正面臨同樣的處境，與日本相當的經濟體規模，也同樣遭
遇房地產飆漲的情形，歷史難道會重演嗎？

中國人擁有五千年的歷史，即使面對再多的內憂外患，甚至經歷百年屈辱也從未
滅亡過，何為其然也？正是因為中國人有辦法從歷史當中學習，以避免自己犯下
相同的錯誤。中國面臨相同的問題，卻會選擇不同的做法。中國深諳日本泡沫經
濟的學者辜朝明曾說，“中國意識到如果在最開始的時候適當地實施經濟刺激計
劃，並且在經濟調整的時期繼續維持不鬆懈，那麼中國的國內生產總值將能夠保
持，避免崩潰，即使面臨著泡沫的破裂。”中國現在所採取的措施和日本當時的
做法是截然不同的，當時日本私營部門已出現萎縮情形，但日本政府卻未因而加
強投資並刺激消費，最終使日本走上絕路；反觀中國，大規模的刺激計劃消費和
信貸則使中國經濟能維持穩定增長，即使面臨著泡沫，也不致於崩潰，因為這意
謂著中國經濟的規模已龐大到可以容忍承受熱錢所造成的泡沫。

至於房地產的泡沫，中國也未因此置之不理。今年大陸網路上流傳一張稱為「房
地產崩盤時間表」的漫畫，透過與當年日本房市走勢的比較，預言中國房地產將
在二○一一年崩盤，這種會威脅中國社會穩定的事情中國當局是不可能會忽略的
，於是自今年四月以來，新華社、央視和《人民日報》等大陸中央級重要媒體紛
紛發表重批高房價的文章，緊接著中國各地政府對於控制房價的措施也紛紛出爐
，其中包括上海市針對一般住家克徵房產稅、北京市限制商品房的購買與房貸、
乃至於國務院「新國十條」等房市調控政策，近日已見有初步成效。而投機客見
房地產受限，便轉移到其它領域進行炒作，包括鑽石市場和農產品，甚至出現「
蒜你狠豆你玩」的情形，中國政府則轉而打擊囤積居奇的投機者，大陸人民從房
奴變成了菜奴，投機客與中國政府之間的鬥法，看來一時間還不會有結果，但可
以想像到的是，中國政府是不會委曲求全的，因為先前就有專家預測中國政府可
能會投鼠忌器，不願意透過打壓房市來削弱經濟發展，但現在看來中國為了長遠
的發展，任何阻礙他都會克服，即使會造成短期內的損失。

去年12月29日是東京證券市場上日經平均指數創下歷史最高值的20周年日，當日
本民眾沉醉於上個世紀的輝煌時，中國人看到的卻是日本後來經濟泡沫破裂的慘
景和“失落的十年”，如今解讀中國的經濟政策，可以發現到中國正在避免重蹈
日本的覆轍。